吃水:念书友邦好榜样-中资寿险股价剖析

2016-09-25 08:04  来源:未知  编辑:admin  已有( )人围观
导读招商证券(香港)发表发出产最新报告,题目为《念书友邦好榜样 - 从友邦保管...

  招商证券(香港)发表发出产最新报告,题目为《念书友邦好榜样 - 从友邦保管成阅历看中资寿险公司的转型与投资价》。以下为摘要及全文。

  ■ AIA上市五年,业绩出产色(NBV骈合增长27.6%,股价年均报还18%)

  ■ 友邦成依托回归保障,提升边际,此雕刻对中资寿险公司己创意思严重

  ■ 我们看好持续回归保障,新事情边际改革清楚的太保和新华

  AIA:中资保管公司的榜样

  友邦保管在香港上市后得到了骄人的业绩:在事情方面,公司2009-14 NBV骈合增快臻27.6%,新事情边际提升壹倍以上;在股价方面,公司上市五年股票年骈合报还条约15.8%,远远强大于同期恒指和中资寿险股体即兴.我们认为友邦保管成的关键首要带拥有如次几个方面:1)僵持以回归保障,提升价为带向,时时改革产品构成,进而提升新事情盈利比值;2)注重渠道确立,如代劳动人渠道注重质与量壹道提高,条是品质胜于度过数;其他渠道公司注重合干同伙本质,并时时提升产品构成边际;3)公司办优秀。公司的鼓励机制靠边,股权鼓励使办层能与股东方利更加不符,特佩犯得着壹提的是其考勤政目的中新事情价增长占比60%,使全员邑能环绕价发皓竭力。

  中资保管公司的度过往几年与不到来:提升事情品质才是跋扈

  当前港股中资股估值依然很低,首要缘由是投资者度过度担心不到来的低利比值环境。我们认为寿险公司当今却以预备,念书AIA,回归保障,提升接保端的事情品质,为应对利比值下行风险添加以了壹层保障。我们认为事情本质清楚改革的公司将受到市场偏好,在此雕刻壹点上,太保最出产色,新华次之。

  无需度过度忧虑纯利比值下行对中资保管公司的负面影响

  当前市场首要担心保管公司临时净投资进款比值下行,从2007-2014年友邦保管的区域市场阅己到来看,兴旺市场如香港、新加以坡和韩国的净投资进款比值区别为3.82%、3.47%和3.93%;佩的台湾市场中国人寿2004-2014年净投资进款比值均值为3.59%;故此参照首要亚洲市场参加以者的历史体即兴,我们认为,条需中国经济不重蹈日本覆辙,不到来概括投资进款比值不会太差。

  护持行业伸荐评级

  我们护持对保管行业的伸荐评级。我们最为看好寿险事情气质改革的太保和新华。我们亦看好拥有“互联网金融期权”的中国装置然和受惠于中国市民资产配备全球募化的友邦保管。伸荐以次:太保/新华/装置然/友邦。

  吃水:念书友邦好榜样-中资寿险股价剖析

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  五年到来效实斐然,股价体即兴优秀

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