上涨跌停板制度对期货市场标价发皓经过及摆荡

2016-09-25 08:04  来源:原创  编辑:admin  已有( )人围观
导读上涨跌停板制度对期货市场标价发皓经过及摆荡性的影响基于上海期货买进卖所...

  上涨跌停板制度对期货市场标价发皓经过及摆荡性的影响基于上海期货买进卖所的实证切磋上涨跌停板制度对期货市场标价发皓经过及摆荡性的影响基于上海期货买进卖所的实证切磋华仁海老佰助()南京财经父亲学金融学院美国南加以州父亲学马歇尔商学院【摘要】本文经度过检验在出产即兴上涨跌停板之后壹个买进卖日的期货标价及其摆荡性的变募化情景,切磋了上涨跌停板制度对上海期货买进卖所期货标价变募化的影响。切磋结实露示,对不一的期货种类,上涨跌停板制度的影响存放在壹定的差异,但尽体而言,上涨跌停板制度并没拥有拥有宗到备范标价度过火反应和投降低市场摆荡性的干用。相反,在壹定程度上延缓了期货市场标价发皓干用的发挥动,增父亲了市场的摆荡性。m88期货市场上涨跌停板标价发皓摆荡性中图分类号F文件标注识码ATheEffectivenessofPriceLimitsontheFuturesPriceDiscoveryProcessandVolatility:AnEmpiricalAnalysisinShanghaiFuturesExchangeAbstract:ThispaperexaminestheeffectthatpricelimitshaveonfuturespricesofShanghaiFuturesExchangebytestingwhathappenstopricechangesandvolatilityonthetradingdayfollowingalimitlockdayTheresultsshowevidencethattheeffectsofpricelimitsvaryacrossdifferentfuturescommodities,butingeneralpricelimitshavenoeffectinpreventingoverreactionandreducingmarketvolatilityOnthecontrary,pricelimitsdelaythepricediscoveryprocessandrisemarketvolatilityinsomedegreeKeywords:FuturesMarketsPriceLimitsPriceDiscoveryVolatility小伸何以拥有效地备范金融市场的度过火摆荡以及金融危急,壹直是金融市场办者什分关怀的效实。己年美国股票市场突发危急以后到,父亲微少半国度的证券买进卖所邑出产台了把持股票()标价度过火摆荡的详细主意,就中主意之壹便是采取了所谓的电闸制度Circuitbreakers,它是指买进卖所为备止市场参加以者的恐慌,能惹宗市场崩溃而限度局限市场标价摆荡的壹项措()()施。最微少见的电闸制度带拥有停顿买进卖Tradinghalt和实行上涨跌停板Pricelimits制度。(停顿买进卖制度是指当标价摆荡超越产壹定范畴时,买进卖所拥有权临时停顿买进卖畅通日不超越,)小时,如扣儿条约证券买进卖所、多伦多证券买进卖所等就采取此雕刻种买进卖制度。而上涨跌停板制度则规则标价不得不在壹定范畴内变募化,不得超越产规则的范畴,如芝加以哥期货买进卖所、我国期货买进卖所和证券买进卖所均实行此雕刻个制度。固然出产台电闸制度的初衷是为了限度局限标价摆荡,在市场出产即兴恐慌时给投资者以沉着考虑的时间。但在电闸制度出产台后,对电闸制度的干用壹直存放在较父亲的争议,顶持者认为,电闸制度有益于备止投资者恐慌而能出产即兴的度过火反应、有益于投降低标价摆荡的幅度、有益于把持市场的风险、有益于市场标价发皓干用的发挥动而顶持者则认为,电闸制度匪但没拥有拥有投降低标价摆荡的幅度,反而加以父亲了后续买进卖日市场的摆荡,障碍了顶消标价的结合,影响了市场机制的发挥动。当前,已拥有好多学者对电闸制度的干用终止了实证切磋,但就中绝全片断切磋是针对股()()()票市场终止的,如Kim和Rhee,Huang、Fu和Ke,Lee和Chung,()Santoni和Liu等。鉴于证券市场和期货市场畅通日采取的电闸制度并不比样,证券市场上普畅通采取停顿买进卖制度或同时采取停顿买进卖制度和上涨跌停板制度,而期货市场上普畅通采取上涨跌停板制度,同时,鉴于在期货市场上,相畅通标注的商品存放在多个不一提交割月份的期货合条约在同时终止买进卖,而上涨跌停板制度是针对不一提交割月份的期货合条约区别设置的,在某壹提交割月份期货合条约的期货标价出产即兴上涨跌停板时,其他提交割月份的期货标价不壹定也同时出产即兴上涨跌停板,故此,投资者仍却选择其他不出产即兴上涨跌停板的期货合条约终止买进卖。余外面,Brennan()认为,鉴于期货市场与证券市场的买进卖机制不一,特佩是期货市场的每日结算制度和保障金制度,电闸制度在期货市场和证券市场合宗的干用能存放在差异,故此,相干于证券市场,期货市场下跌跌停板制度就更犯得着切磋。而当前对期货市场上涨跌停板制度的即兴实研()究对立比较缺乏,Kuserk等切磋了期货标价在接近上涨跌停板时的“磁铁效应”()Magneteffect效实,即当期货标价接近上涨跌停板时,期货标价能否会快度减缓了向上涨跌停板标注的目的的移触动,切磋结实露示,当期货标价接近上涨跌停板时,期货标价向上涨跌停板移触动的快度反()而加以快了,即不存放在所谓的“磁铁效应”。Arak和Cook,Berkman和Steenbeek()终止了相像的切磋,切磋结实异样发皓“磁铁效应”并不存放在。Ma、Rao和Sears()a、b使用商品期货市场白天和日内数据,切磋了在出产即兴上涨跌停板后,对标价发皓经过和市场摆荡性的影响。他们的切磋发皓,在出产即兴上涨跌停板后,期货标价要么沿着原到来的标注的目的运触动,要么沿着相反的标注的目的运触动,Ma等将之说皓为,上涨跌停板制度并没拥有拥有减缓标价发皓经过,相反,供了重行评价市场信息和备止度过火反应的时间。他们的切磋还发皓,出产即兴上涨跌停板当天的成提交量较父亲,而在出产即兴上涨跌停板之后壹个买进卖日的成提交量程度又回骈到出产即兴上涨跌停板之前的样儿子,此雕刻标注皓市场活触动性并不受到影响。佩的,在出产即兴上涨跌停板之后的壹到叁个买进卖日,市场的摆荡性出产即兴下投降,故此,尽体而言,上涨跌停板制度在投降低投资者的度过火反应以及市场摆荡性方面具拥有正向干用。()()()Kuhn、Kuserk和Locke,Kim和Rhee,Yulia的切磋认为,上涨()跌停板制度并没拥有拥有投降低市场的摆荡性,反而延误了标价发皓干用的发挥动。Chen切磋了在标价出产即兴较父亲幅度摆荡之后的市场反应。切磋发皓,期货市场并不存放在体系性的度过火反应即兴象,上涨跌停板制度对期货市场标价发皓经过具拥有负向干用,伤害了市场的活触动性。()Park的切磋发皓,上涨跌停板制度对不一的期货种类的干用存放在差异。从以上文件回顾中却以看出产,期货市场上涨跌停板制度一齐竟是有益于还是障碍了期货市场标价发皓干用的发挥动,是投降低了还是增父亲了市场的摆荡性,当前还没拥有拥有皓白的定论。对不一的期货种类以及不一市场上的相畅通期货种类,所做出产的切磋定论能存放在较父亲的差异。固然关于上涨跌幅限度局限的还愿运干绩效并没拥有拥有不符性的定论,但国际上父亲微少半证券、期货市场上采()用上涨跌幅限度局限对市场摆荡终止干涉又是为什么呢Harris提出产了壹个政治水学的剖析文思,认为市场接管者面对着政策选择和市场运转的不一构成。壹是不采取上涨跌幅限度局限,但遂后股市却出产即兴匪理性急跌或急跌,甚到伸发体系风险,此雕刻社会帮群将疼斥接管者没拥有拥有采取摆荡主意,固然上涨跌停板限度局限不比定真正拥有效二是不采取上涨跌停板限度局限,市场运转也较为正日,但社会帮群却不会赞美接管者的皓智叁是采取上涨跌停板限度局限,但遂后股市却出产即兴匪理性急跌或急跌,此雕刻社会帮群将不会疼斥接管者四是采取上涨跌停板限度局限,但市场运转却较为正日,在此雕刻种情景下,人们能会赞美接管者采取了正确主意,即苦上涨跌幅限度局限并没拥有拥有真正投降低股价摆荡性。露然,接管者在面对上述四种不一构成时,将会采取上涨跌停板限度局限,固然上涨跌停板限度局限不比定真正拥有效。各国证券、期货市场的还愿情景也标注皓,接管者普畅通是在阅历了急跌急跌后才采取上涨跌停板限度局限等摆荡主意,具拥有清楚的政治水驱触动力。我国期货市场是新生市场,上涨跌停板制度在我国期货市场上发挥动了怎么的干用当前还不清楚,当前国际在此雕刻方面的即兴实切磋还是空白,本文以上海期货买进卖所期货种类铜、铝、橡胶为例,切磋上涨跌停板制度对我国期货市场标价发皓经过以及市场摆荡性的影响。本文的切磋目的在于提示我国期货市场上涨跌停板制度对期货买进卖的影响,详细带拥有两个方面:,上涨跌停板制度是拥有助于备止标价的度过火反应,还是障碍了标价发皓干用的发挥动第壹()期货市场度过火反应假定OverreactionHypothesis认为,投资者畅通日会对市场上的严重信息存放在度过火反应,故此,在较短的时间内,标价会回骈到顶消样儿子,在期货标价上就体即兴为,在出产即兴上涨跌停板之后壹个买进卖日的期货标价将沿着与上涨跌停板标注的目的相反的标注的目的运触动。假设期货市场上存放在度过火反应,则上涨跌停板制度将拥有助于把持标价的度过火摆荡,从而有益于期货市()场标价发皓干用的发挥动。期货市场反应缺乏假定UnderreactionHypothesis则认为,鉴于上涨跌停板制度的限度局限,期货标价不能对新的市场信息做出产即时、拥有效的反应,故此,在期货标价上就体即兴为,在出产即兴上涨跌停板的后壹个买进卖日的期货标价仍将沿着原到来的标注的目的持续运触动,即期货市场上涨跌停板制度限度局限了顶消标价的结合,障碍了期货市场标价发皓干用的发挥动。第二,上涨跌停板制度是加以父亲了还是投降低了市场的摆荡性壹种不雅概念认为,上涨跌停板制度给投资者供了重行谛视市场信息的时间,使投资者的投资更其沉着和理性,市场的摆荡性下投降另壹种不雅概念则认为,上涨跌停板制度增父亲了市场的恐慌,加以剧了市场的摆荡性。本文()切磋的花样翻新之处在于,考虑了期货标价变募化或期货标价进款中存放在的异方差因()斋的影响,海外面好多学者如Chen等,在该效实的切磋中并没拥有拥有考虑此雕刻个要斋,而此雕刻很能会影响切磋定论的拥有效性。壹、数据本文切磋所用数据为上海期货买进卖所的铜、铝和橡胶每壹个期货合条约的日买进卖数据,带拥有每个买进卖日的收盘价、最低价、最低价、收盘价和结算价。数据到来源于上海期货买进卖所。鉴于每个期货合条约邑将在壹克间届期,故此不一于股票标价,期货标价具拥有不就续的特点,即关于每壹个期货合条约,期货合条约的时间跨度是拥有限的,任壹提交割月份的期货合条约在合条约届期之后,该合条约将不骈存放在。佩的,在相畅通买进卖日,同时拥有若干个不一提交割月份的期货合条约在终止买进卖,故此,相畅通期货种类在相畅通买进卖日会同时拥有若干个不一提交割月份的期货数据存放在。为切磋需寻求,压抑期货标价不就续的缺隐,必须产生就续的期货标价前言列,对每壹个期货种类,依照以下方法构造就续期货合条约。(对铜到来说,鉴于买进卖量较父亲、买进卖较生触动的期货合条约日日是距退以后月之后不带拥有当)前月的第个期货合条约,故对铜,就续期货合条约拔取距退以后月之后的第个期货合条约干为代表,在近日届期期货合条约进入提交割月后,拔取下壹个距退以后月之后的第个期货合条约,此雕刻么就违反掉落壹个就续的期货合条约前言列。而对铝和橡胶到来说,买进卖量较父亲、买进卖较生触动的期货()合条约日日是距退以后月之后不带拥有以后月的第个期货合条约,故此,对铝和橡胶,就续期货合条约拔取距退以后月之后的第个期货合条约干为代表,在近日届期期货合条约进入提交割月后,拔取下壹个距退以后月之后的第个期货合条约。此雕刻边以铜为例,说皓就续合条约的产生经过,假定当今的时间是年代,对铜到来说,距退以后月的第个合条约是年代份提交割的期货合条约,而到年代,距退以后月的第个合条约是年代份提交割的期货合条约,故此,在年代拔取年代份提交割的期货合条约干为代表,而到年代拔取年代份提交割的期货合条约干为代表,以此类铰。此雕刻么产生的就续期货合条约的优点在于期货买进卖对立较生触动,期货标价、买进卖量、空盘量具拥有较好的代表性。在就续合条约中,铜、铝的时间跨度从年代日到年代日,橡胶的时间跨度从年代日到年代日。为切磋便宜,将就续期货合条约在第t个买进卖日的收盘价、最低价、最低价、收盘价、结算价区别记为O,H,L,C,S。关于就续期货合条约,在两个不一月份的期货合条约衔接ttttt处期货标价能会出产即兴跳踉值,故此,在由两个不一月份的期货合条约衔接处计算期货标价()或进款变募化时,仍采取相畅通个提交割月份的期货数据终止计算。举例到来说,对铜的就续合()条约,在计算年代日的期货标价或进款变募化时,所用的期货标价是年代提交割的期货合条约在年代日和年代日的收盘标价。二、切磋方法及实证结实期货市场上涨跌停板制度是由期货买进卖所设定的,畅通揪容例则为上壹买进卖日结算价左右壹定的幅度。上海期货买进卖所的风险把持办方法规则,铜、铝上涨跌停板的幅度普畅通为上壹买进卖()日结算价的左右,假设第壹个买进卖日的期货标价以上涨跌停板价收盘,则第二个买进卖()日的上涨跌停板幅度扩展为上壹买进卖日结算价的左右,假设前两个买进卖日均以同向上涨()()跌停板价收盘,则第叁个买进卖日的上涨跌停板的幅度扩展为上壹买进卖日结算价的左右()(),假设前叁个买进卖日均以同向上涨跌停板价收盘,则第四个买进卖日的上涨跌停板的幅度最高却收压缩制紧缩到。在年代日之前,天然橡胶上涨跌停板的规则与铜、铝上涨跌停板的规则不符,从年代日末了尾,上海期货买进卖所对天然橡胶的上涨跌停板制度终止了调理,规则普畅通买进卖日天然橡胶上涨跌停板的幅度为上壹买进卖日结算价的左右,()()但假设第壹个买进卖日的期货标价以上涨跌停板价收盘,则第二个买进卖日的上涨跌停板幅()度扩展为上壹买进卖日结算价的左右,假设前两个买进卖日均以同向上涨跌停板价收盘,()则第叁个买进卖日的上涨跌停板的幅度为上壹买进卖日结算价的左右,假设前叁个买进卖日()()均以上涨跌停板价收盘,则第四个买进卖日的上涨跌停板的幅度最高却收压缩制紧缩到。用C体即兴就续合条约第t个买进卖日的收盘价,S体即兴第t个买进卖日的结算价,K体即兴第tttt()个买进卖日上涨跌停板的幅度,则当CtStKt时,第t个买进卖日以上涨停板标价收盘当SCK时,第t个买进卖日以跌停板标价收盘。余外面,为比较需寻求,规则当第t个提交ttt()善日的收盘价与上壹个买进卖日的结算标价之差到臻第t个买进卖日上涨跌停板的幅度的()()(),但没拥有拥有到臻上涨跌停板时,称该买进卖日的收盘标价接近但没拥有拥有到臻上涨跌停板。表给出产了范本区间内铜、铝、天然橡胶出产即兴上涨停板、跌停板、接近上涨停板、接近跌的次数。停板表出产即兴上涨跌停板以及接近上涨跌停板的次数散布匹商品接近上涨停板接近跌停板上涨停板跌停板铜铝天然橡胶由表却知,天然橡胶的摆荡最为凶烈,出产即兴上涨跌停板以及接近上涨跌停板的次数至多铝的摆荡对立陡峭,出产即兴上涨跌停板以及接近上涨跌停板的次数最微少而铜的摆荡的凶烈程度介于天然橡胶和铝之间,此雕刻也从壹个正面说皓,在天然橡胶的期货买进卖中投机贩卖性较强大。()表上涨跌停板对成提交量的影响单位:顺手出产即兴上涨停板买进卖出产即兴跌停板买进卖出产即兴上涨停板后壹提交出产即兴跌停板后壹提交所拥有买进卖日的商品日的平分成提交量日的平分成提交量善日的平分成提交量善日的平分成提交量平分成提交量铜铝天然橡胶表给出产了上涨跌停板对成提交量的影响。摒除铝在出产即兴上涨停板时的日平分成提交量微低于尽体平分成提交量外面,所拥有种类无论是在出产即兴上涨跌停板的当天还是在出产即兴上涨跌停板的后壹买进卖日的成提交量均父亲于尽体平分成提交量,同时出产即兴上涨跌停板当天的平分成提交量均小于出产即兴上涨跌停板次日的平分成提交量。以上定论标注皓,出产即兴上涨跌停板当天的成提交量并没拥有拥有受到影响,而出产即兴上涨跌()停板次日的成提交量则清楚增父亲,此雕刻与Ma,Rao,Searsa、b的切磋定论拥有很父亲的差异。鉴于期货标价的摆荡方差具拥有集儿子聚效应,故此,为讨论上涨跌停板制度对期货标价变募化以()及摆荡性的影响,采取如次GARCH,模具终止切磋,即ULNUNLε()R=aaDaDaDaDttttttNUNLULσααεβσ()=bDbDbDbDtttttttε(σ)|I,N,tt)(t就中:σεI体即兴t时所拥有信息的集儿子合,是以度过去信息为基础的前进壹期的预测方差,ttt为讨论此雕刻种选择方法对切磋的敏理性,我们同时讨论了以第t个买进卖日的收盘价与上壹个买进卖日的结算标价之差()()到臻第t个买进卖日上涨跌停板的幅度的,但没拥有拥有到臻上涨跌停板干为接近上涨跌停板的规范,切磋结实标注皓,二者之间没拥有拥有淡色性的差异。()()称为环境方差,R为期货标价进款,即R=LnCLnC。ttttUU=,当第t个买进卖日收盘标价为上涨停板时,D=,当第t个买进卖日收盘标价不是Dtt上涨停板时LLD=,当第t个买进卖日收盘标价为跌停板时,D=,当第t个买进卖日收盘标价不是tt跌停板时NUNU=,当第t个买进卖日收盘标价接近上涨停板时,D=,当第t个买进卖日收盘标价Dtt不接近上涨停板时NLNL=,当第t个买进卖日收盘标价接近跌停板时,D=,当第t个买进卖日收盘标价Dtt不接近跌停板时。NUNL上述模具中的杜撰变量D和D还愿上是把持变量,经度过此雕刻两个变量却以比较在出产即兴tt上涨跌停板时以及在接近上涨跌停板时市场的标价反应,拥有助于更好地识佩上涨跌停板制度的影响。ULNUNL)(鉴于ERD=D=D=D==a,故此,日数项a体即兴在没拥有拥有出产即兴上涨跌停ttttt板以及接近上涨跌停板的情景下,标价变募化的环境祈求值。出产即兴上涨停板之后壹个买进卖日标价变ULNUNL()触动的环境祈求值为ERD=,D=D=D==aa。出产即兴跌停板之后壹个提交tttttLUNUNL)(善日标价变募化的环境祈求值为ERD=,D=D=D==aa。出产即兴接近上涨tttttNUULNL()停板之后壹个买进卖日标价变募化的环境祈求值为ER|D=,D=D=D==atttttNLUL(a。出产即兴接近跌停板之后壹个买进卖日标价变募化的环境祈求值为ER|D=,D=D=ttttNU)()()==aa。借助极父亲似然估计却以估计出产式和式中的不知参数。Dt()式供了在期货标价以上涨跌停板以及接近上涨跌停板标价报收时,期货标价不才壹个买进卖日变募化的剖析方法。假设a统计清楚且父亲于洞,则说皓出产即兴上涨停板的下壹个买进卖日的期货标价仍将下跌,也即标注皓上涨停板制度影响了期货市场顶消标价的结合和标价发皓干用的发挥动假设a统计清楚且小于洞,则说皓出产即兴上涨停板的下壹个买进卖日的期货标价将出产即兴回骈,也即标注皓上涨停板制度给投资者供了沉着考虑的时间,有益于备止标价的度过火反应。()对跌停板制度的影响却终止相像的剖析。故此,经度过式拥有助于论断上涨跌停板制度是拥有助于备止标价的度过火反应,还是障碍了标价发皓干用的发挥动。()经度过式却以描写出产在出产即兴上涨跌停板之后壹个买进卖日期货标价环境摆荡方差的变募化情()()况。假设系数bb清楚地小于洞,则上涨跌停板制度拥有助于投降低期货标价的摆荡性。表期货标价进款均值方程模具的参数估计aaaaa铜((((()))))铝E(((())))()天然橡胶((((()))))注:清楚性程度为。()由表却知,对铜、铝到来说,式中的参数a、a均不清楚,说皓在出产即兴上涨跌停板之后壹个买进卖日的标价变募化与其他没拥有拥有出产即兴上涨跌停板买进卖日的标价变募化无清楚差异,即上涨跌停板制度既然没拥有拥有备止标价的度过火反应,也没拥有拥有障碍标价发皓干用的发挥动。佩的,铝对应的参数a小于洞且统计清楚,说皓当某壹买进卖日的收盘标价接近上涨停板时,下壹个买进卖日的价()格尽体而言具拥有回骈的趋势。而对天然橡胶到来说,式中的参数a父亲于洞且统计清楚,说皓当某买进卖日天然橡胶的期货标价以上涨停板标价收盘时,下壹个买进卖日的期货标价仍将沿着原到来的标注的目的变募化,即存放在标价反应缺乏,上涨跌停板制度破开变质了顶消标价的结合,障碍了标价发皓干用的发挥动。余外面,参数a父亲于洞且统计清楚,说皓当某买进卖日天然橡胶的期货标价以接近跌停板标价收盘时,下壹个买进卖日的期货标价尽体上将呈上升趋势。表期货标价进款摆荡方差模具的参数估计ααβbbbb铜EEEEE((()))(((())))铝EEE(())(((())))()天然EEEE橡胶(((((())))))()注:同表。ααβ由表却知,系数、、均统计清楚,异样说皓上壹期的误差项和摆荡方差对下壹期的环境摆荡方差具拥有清楚影响。对铜到来说,系数b统计清楚,b、b、b统计不清楚,说而皓当某壹买进卖日收盘标价以上涨停板标价报收时,下壹个买进卖日期货标价的摆荡性将增父亲,在其他情景下,对期货标价的摆荡性无清楚影响对铝到来说,系数b、b、b统计不清楚,b小于洞且统计清楚,说皓上涨跌停板制度对期货标价的摆荡性无清楚影响,但当期货标价接近上涨停板标价收盘时,下壹个买进卖日期货标价变募化的环境摆荡方差清楚下投降对天然橡胶到来说,鉴于系数b、b、b、b统计不清楚,说皓上涨跌停板制度对天然橡胶的摆荡性无清楚影响。叁、定论及展发本文讨论了上涨跌停板制度对上海期货买进卖所铜、铝、天然橡胶的标价变募化以及摆荡性的影响,切磋结实标注皓,对铜、铝到来说,在出产即兴上涨跌停板的下壹个买进卖日,期货标价的变募化趋势不受影响,摒除了铜在出产即兴上涨停板的下壹个买进卖日,期货标价的摆荡幅度增父亲外面,其他情景下摆荡方差不受影响。对天然橡胶到来说,摒除在出产即兴上涨停板的下壹个买进卖日,期货标价仍将上升外面,其他情景下期货标价变募化趋势和摆荡方差均不受影响。以上切磋定论标注皓,上海期货买进卖所期货标价的上涨跌停板制度既然没拥有拥有宗到备止标价度过火反应,也没拥有拥有宗到投降低市场摆荡性的干用。相反,在某种程度上,上涨跌停板制度障碍了期货市场标价发皓干用的发挥动,增父亲了市场的摆荡性。此雕刻在天然橡胶期货种类上体即兴得尤为清楚,上涨跌停板制度成了市场操揪者操揪标价的器,此雕刻与设置上涨跌停板制度的初衷是戴盆望天的。基于以上定论,干者建议上海期货买进卖所度过火放广大为怀上涨跌停板的幅度,更是对天然橡胶种类,同时加以父亲市场接管力度,杜绝标价操揪行为的突发,以保障市场强大健、拥有前言的运转。参考文件()Arak,M,Cook,RE,DodailylimitsactsasmagnetsThecaseoftreasurybondfuturesJournalofFinancialServicesResearch,,,()Bollerslev,T,Generalizedautoregressiveheteroskedasticity,JournalofEconometrics,,,()Brennan,MJ,Atheoryofpricelimitsinfuturesmarkets,JournalofFinancialEconomics,,,()Chen,H,Pricelimits,overreaction,andpriceresolutioninfuturesmarkets,TheJournalofFuturesMarkets,,,()Engel,RF,AutoregressiveconditionalheteroscedasticitywithestimatesofthevarianceofUnitedKingdominflation,Econometrica,,,()Greenwald,BC,Stein,JC,Transactionalrisk,marketcrashes,andtheroleofcircuitbreakers,Jo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